时隔一年，中兴通讯重回增长。

3月6日，中兴通讯（000063.SZ）发布2025年度财报，全年实现营收1339亿元人民币，同比增长10.4%，再创历史新高。

但与此同时，中兴通讯的归母净利润同比下滑33.32%，仅56.2亿元，低于市场预期。

乍一看，像是为了渡过行业寒冬，牺牲利润保增长的“弃车保帅”。

然而，如果深入解读这份财报，我们会得出一个截然不同的结论：

站在行业周期切换的垭口，中兴通讯正承着转型阵痛，加速翻越山丘。

【算力驱动V型反转】

首先，我们如何理解中兴通讯的收入增长？

一个可对比的数字是，在2024年，中兴通讯的营收是1213亿元，同比下滑2.76%。

当时，是5G建设进入成熟期后，全球运营商大幅缩减资本开支的第一个完整财年。中国三大运营商的5G投资，同比下降都超过了20%。

这一年，从诺基亚、爱立信等国际巨头，到亚信、思特奇等运营商IT支撑企业，整个通信行业都一片惨淡。

而这一趋势，在2025年依然延续。比如，三大运营商的资本开支，再次同比下降了9.7%，中国移动的5G投资规划更是较高峰期降幅高达40%。

在这样的寒冬里，中兴凭什么实现双位数增长，逆势走出了一条V型反转的漂亮曲线？

答案是转型。

2025年，是AI大爆发的一年，从运营商到互联网巨头，从千行百业到家庭和个人终端，全产业链的资本开支与创新重心，都全面转向了算力与AI。

中兴通讯的战略，也从“全连接”升级为“连接+算力”，并将智算确立为长期主航道。

而在2025年，这些战略迅速落地。比如，智算服务器成功进入阿里、腾讯、字节跳动、百度、京东、美团、快手等头部互联网企业核心场景；比如，自研DPU芯片及大容量交换芯片已实现国产化GPU卡的大规模高性能互联。

最终我们看到，算力业务成为它年报中的最大亮点：全年营收同比增长约150%，占整体营收比重达到24.6%。其中，服务器及存储营收的增长率更是超过了200%。

在其带动下，中兴通讯的整体业务结构也进一步优化。

其中，运营商网络业务营收628.6亿元，同比下降10.62%，总营收占比降至46.9%。

家庭及个人终端业务实现营收338.2亿元，同比增长4.4%，总营收占比升至25.3%。

算力驱动下的政企业务，全年实现营收372.2亿元，同比翻番，总营收占比达到27.8%。

此前，中兴通讯一直致力于在运营商业务“第一曲线”之外，加快拓展以IT、数字能源、终端业务为主的“第二曲线”。

而现在，中兴通讯的运营商、政企、消费者三大业务占比，已经从2019年的73 : 17 : 10，演变为46.9 : 27.8 : 25.3——其中，运营商网络业务的占比首次跌破50%。

这不但意味着，中兴通信的“第二曲线”实现了标志性的突破，也充分证明：高速成长的AI算力业务，已经成为驱动中兴通讯发展的全新引擎。

【利润承压下的规模增长阶段】

新旧动能转换，不可能一蹴而就。

最直接的压力，是利润下滑。

首先，运营商资本开支持续缩减，压缩了市场规模。

更重要的是，新业务的利润结构也有差异。

一方面，算力市场的利润空间更窄。互联网巨头普遍采用JDM（联合设计制造）模式，大幅度压低算力设施采购成本。要进入这个市场，中兴通讯就不得不接受较低利润率。

另一方面，2025年以来，受AI服务器需求强劲拉动，全球存储价格持续上涨，中兴通讯直面上游涨价与下游强势议价的双重压力，利润空间进一步承压。

但这些压力，并不代表中兴通讯的竞争能力与经营能力弱化，而是整个行业的普遍环境。

换句话说，这些都是中兴通讯切入算力赛道，必须承担的代价。

值得注意的是，这些结构性压力，短期内并不会发生大的变化。

这意味着，中兴通讯已经可能进入一个盈利承压但规模持续扩张的发展阶段。

【All in AI：打破发展“天花板”】

这个“利润承压下的规模增长阶段”，同样是中兴通讯的“蜕变期”。

中国的运营商网络市场，早已到达规模天花板，仅会在代际更迭时，有少量的周期性波动。

只有实现“第二曲线”的破局，中兴通讯才能突破发展的“天花板”。

这是一场不得不打的硬仗。

而All in AI，正是中兴通讯最关键的破局机会。

一方面，AI赋能网络已成为运营商与通信业务进化的核心方向。运营商的资本开支重心，已经从“5G建设”转向“算力网络、AI、云智融合”。比如成立“算力专项办公室”，就是中国移动近期最受关注的战略变动。

另一方面，AI也正在催生一个全新的万亿级市场。各大互联网巨头在AI领域的竞争已全面升级，它们都迫切需要以更大规模的算力投入，将AI对话能力快速转化为实际服务，加快抢占未来先机。

据野村证券预测，2026年字节资本支出预算，将由2600亿元上调至3000亿元。Gartner也预测，2026年全球人工智能支出将达到2.52万亿美元，较2025年增长44%。其中AI基础设施支出规模或将超过总支出的一半。

只要抓住这个机会，广阔天地已在眼前。

【算力时代最稀缺的竞争力】

当然，最重要的是，中兴通讯拥有“切蛋糕”的能力。

当前，全球AI产业正从单纯追逐模型参数和性能的粗放式竞争，逐渐升级为以商业落地实用性和经济性为核心的精细化运营。

厂商AI算力部署时，除了初始的硬件采购成本，需要越来越重视在建设、部署、运维、升级等全过程中，系统性地降低算力总拥有成本（TCO）。

但单一的算力芯片或设备供应商，却无法深入这些流程与场景，帮助他们有效解决资源利用率低、生态锁定、能源消耗等复杂挑战。

就此，很多厂商已经纷纷展开新的布局，从以前单一技术环节争霸，转向全栈全域的系统级能力与生态构建。

比如，2025年10月，英伟达斥资10亿美元入股诺基亚约3%股份，成为第二大股东，其目的正是希望通过诺基亚的5G基建与全球渠道，加速AI算力下沉至通信网络，打通物理AI落地的“最后一公里”，从而构建“算力—网络—芯片”核心生态布局，巩固英伟达在AI基础设施领域的主导地位。

这也正是中兴通讯的优势所在。

过去四十年来，中兴通讯长期深耕科技创新，拥有ICT行业完整的、端到端的全栈产品和综合解决方案、技术储备与产业经验。

凭借这些积累，中兴通讯以系统级的深度优化，显著降低总拥有成本（TCO），实现业务效率的跨越提升，构建起了算力时代，最稀缺的综合竞争力：

让企业更方便、更放心、更便宜地使用算力。

这意味着，只要渡过最艰难的“蜕变期”，中兴通讯就有望打开局面，在算力新赛道扎稳脚跟。

【谋划“下一个十年”】

在2025年，中兴通讯刚刚迈过了自己的四十岁门槛。

站在这个时间节点回望，从“巨大中华”打破海外垄断，到如今穿越周期加速转型，这家中国科技龙头企业，经历过太多起伏。

如今，它正以更积极的姿态，以“All in AI，AI for All”的“连接+算力”战略，谋划面向AI的下一个十年。

刚刚结束的MWC2026年世界移动通信大会上，中兴通讯对外展现了“连接+算力”战略升级的最新成果。

网络侧，中兴通讯打造智能内生的网络连接，以AI为核心驱动力，通过AIR系列解决方案、AI万兆全光网络等领先创新，持续提升高速、融合、智能的连接能力，构建AI时代极效基础设施，拓宽AI应用场景，打造价值经营新范式，帮助运营商迈向高阶自智网络，实现网络持续升级与降本增收。

算力侧，中兴提供高效低碳的智算基础设施。整合芯片、算法、架构、交付、标准五大能力，采用极致协同设计，并依托韧性供应链，为全球客户打造TCO最优的AI系统级解决方案，助力企业实现以更极致的性价比，构建高效智算基础设施与行业AI应用生态。

而面向家庭与个人，中兴通讯也深度融合AI与手机硬件、软件及生态系统，推动智能终端变革，发力AI新形态，打造人机交互新范式，加速构建绿色、智能、安全的人、车、家全场景AI生态。

尤其是实现了高集成度、高可靠性、高扩展性极致优化的超节点；帮助开发者打造精准、可靠、安全的工业级智能体的Co-Sight智能体工厂；定义多模态家庭AI入口新标准，深度融合娱乐、通信、安防与智控全场景的AI智慧中屏；联合豆包合作开发的首款AI原生手机等“黑科技”，都充分展现了中兴通讯在AI赛道上的“硬实力”。

【四十不惑越过山丘】

古语有云：四十不惑。

对中兴来说，40岁的“不惑”，或许意味着更清晰的战略定力：不以短期利润论得失，而以长期赛道谋成败。

从连接到算力，从通信基础设施到AI基础设施，这家走过四十年的企业，正以更积极的姿态，谋划面向AI的下一个十年。

对中兴而言，2025年的成绩单，是一次有标志意义的“年考”。

营收重回增长，算力成为引擎，业务结构优化——这些积极信号表明，这场事关中兴通讯未来的战略转型，已经得到最真实，也最有力的市场验证。

真正的考验在于，中兴能否继续保持战略定力，在算力这条新赛道上持续深耕，直至规模效应摊薄成本、盈利能力企稳。

这需要时间，更需要耐心。

四十岁的中兴通讯，最大的财富不是技术积累，不是市场份额，而是穿越周期的经验。

从2G到5G，从连接到算力，中兴已经战胜了无数的挑战，越过了无数的山丘。

每一次寒冬过后，都有企业倒下，但也有企业站得更稳。

这一次，面对新的赛道，面对新的山丘，中兴通讯已再次启程。